甲骨文刚发了新财年第一财季的财报，数字看着挺炸裂的。营收193.45亿美元，同比涨了30%，归母净利润46.79亿美元，同比直接飙了60%。放在一家被很多人当成"传统数据库老厂"的公司身上，这个增速说实话有点反直觉。
真正撑起这份成绩单的是云业务。总云营收116.07亿美元，同比增长62%。但更夸张的是里面的IaaS部分——云基础设施营收73.88亿美元，同比涨了121%，三位数增长。这说明甲骨文这两年拼命往AI算力基础设施上砸资源，开始真金白银地回收了。以前大家聊云，第一反应都是AWS、Azure、Google Cloud三家，甲骨文更多是"那个做数据库的"。但现在看这个IaaS增速，它在AI训练和推理的算力生意里确实抢到了位置。
经营现金流231.03亿美元，同比增长184%，这个数字很漂亮。不过自由现金流是负的，净流出53.96亿美元。原因也不难猜，云基础设施扩张就是重资产投入，买卡、建数据中心，钱先花出去，收入慢慢回来。这个阶段的甲骨文有点像几年前疯狂扩建的云厂商，短期现金流承压是扩张的代价。
有个数字我觉得比利润更值得看：剩余履约义务（RPO）同比增加了2090亿美元，总规模到了6640亿美元。这基本就是已经签了合同、但还没确认收入的订单存量。六千多亿美元的盘子，相当于给未来几年的营收上了个不小的保险。客户需求是不是真的强，这个指标比单季营收更能说明问题。
融资动作也挺激进。本财季通过at-the-market计划发了200亿美元普通股，专门用于资本投资，继续扩云基础设施。同时董事会还宣布了每股0.5美元的季度股息，10月23日支付。一边大额融资一边发股息，这个组合看起来矛盾，其实逻辑是一致的——用股权融资支撑扩张，用股息维持对股东的回报姿态。
对下一财季，甲骨文给的指引是总营收同比增30%到34%，云营收增速64%到70%。全年营收目标至少900亿美元。如果这个指引能兑现，那甲骨文算是彻底完成了从软件授权公司到云基础设施玩家的转身。
当然，风险也摆在那。IaaS这门生意本质上是资本密集型，增速快意味着投入也大，自由现金流什么时候转正、AI算力需求会不会有波动，都是后面要盯的点。这份财报好看，但好看背后是靠真金白银堆出来的，不是躺着赚的。
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